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智能贝塔ETF_Smart Beta ETF

什么是智能贝塔ETF?

智能贝塔ETF是一种交易型基金(ETF),利用基于规则的系统选择纳入基金组合的投资。这种交易型基金通常追踪某个指数,例如标普500指数。智能贝塔ETF在传统ETF的基础上,依据预设的财务指标调整基金持有的成分。

关键要点

  • 智能贝塔ETF采用基于规则的系统方法,从特定指数中挑选股票。
  • 智能贝塔ETF可能只选择表现出特定行为或指标的公司。
  • 智能贝塔投资结合了主动和被动投资的特征。
  • 智能贝塔投资虽遵循指数,但在选择股票时还会考虑其他替代因素。
  • 智能贝塔ETF通常包括等权重、基本面加权、因子加权或低波动性等策略。

加权策略

构成交易型基金的股票依据基金成立时设定的规则而有所不同,并且每只股票在基金中的加权也各不相同。加权意味着基金可能会依据某种潜在因素持有某只股票的更多股份。ETF可能追踪的股票指数可能仅包含银行股、大公司或科技股。

市值加权是选择一家公司在指数或基金中占有多少股份的最常见方法之一。公司依据其市值(股价乘以已发行股票数量)进行选择。市值较大的公司如果股票价格大幅上升,将在市值加权指数中占据较高的权重。

智能贝塔不使用典型的市值加权指数策略,而是关注特定公司或行业的特定因素。智能贝塔ETF可能选择那些表现出特定行为或指标的公司,如盈利增长、股票涨跌幅度或盈利能力。每个ETF根据一套系统性的整体方法制定规则,以决定纳入基金的股票。[1]

重要提示: 智能贝塔ETF根据除市值以外的因素筛选和加权证券。

智能贝塔ETF的类型

智能贝塔ETF可能根据公司的股息增长情况筛选其持仓。股息是公司从其收益中分配给股东的报酬,作为投资于公司的奖励。支付股息的公司通常规模较大、历史悠久且盈利丰厚。

风险加权的方法考虑了股票的预期波动性。基金可能会限制持仓于低波动股票,以降低基金的风险。波动性是衡量证券价格波动程度的指标。智能贝塔ETF策略的种类繁多,包括:

  • 等权重:该策略不按股价和市值对基金进行加权,而是对每个因素和每一持仓进行同等加权。
  • 基本面加权:通过总收益、利润、收入或其他与财务相关的基本面指标来选择和加权公司。
  • 因子加权:根据特定因子对股票加权,如资产负债表成分、被低估的估值或成长的小公司。
  • 低波动:关注历史期间价格波动较小的股票和指数。

被动和主动管理

智能贝塔ETF结合了被动投资和主动投资的特点。主动投资由投资经理负责为投资组合选择股票。主动管理的基金会根据基本指标(如收益或财务比率)买卖股票。

被动管理基金则跟踪某个指数,而不需投资经理主动选择股票。例如,基金可能追踪标普500指数的所有股票,以模仿或跟踪标普的每一次变动。被动基金的费用通常较低。

智能贝塔策略融合了主动和被动投资。管理虽然是被动的,因为它遵循指数,但同时考虑替代因素并主动选择来自该指数的股票或投资。跟踪标普500指数的智能贝塔基金不会选择指数中的每只股票,而只会选择那些展现出特定行为的股票,例如某一比例的收入增长。[2]

智能贝塔ETF的好处

许多智能贝塔ETF旨在提高投资组合回报、最大化股息并降低投资组合风险。等权重指数被认为是智能贝塔策略的一大优势。这一参数消除了对指数中市值最大股票的偏重。如果规模最大的股票或持仓表现不佳,将对相对于指数中最小成分的表现产生显著影响。

智能贝塔并非像传统市值加权指数基金那样的被动策略。虽然许多智能贝塔ETF的费用比被动指数产品高,但通常比大多数主动管理基金便宜。[1] 智能贝塔ETF是希望最大化收入和回报,同时降低风险的投资者的常见选择。

智能贝塔ETF的风险

智能贝塔ETF是一种相对较新的投资方法,其交易量较低。低交易量或流动性意味着投资者可能无法出售或退出其头寸。为了重新建立原始指数的加权,交易成本可能很高。这种价格上涨的原因在于基金购买需要纳入的股票。因此,智能贝塔的费用虽然可能低于主动管理基金,但节省的金额可能并不显著。[1]

智能贝塔ETF可能会表现不如传统指数,如标普500,因为它们必须持续重新调整以适应指数。根据基金的规则不断增减持仓。由于智能贝塔ETF需要考虑众多变量,因此与传统指数相比,其交易可能更加复杂,这使得智能贝塔ETF的价格与基金的基础价值存在较大波动。

优势

  • 智能贝塔融合了主动和被动投资,遵循指数但同时考虑替代因素。
  • 智能贝塔ETF减少对市值加权的依赖,避免单只股票对ETF价值产生过大影响。
  • 这些基金的费用普遍低于主动管理基金。
  • 智能贝塔ETF在选择持仓及其行为方面提供灵活性,包括基于风险的方法。

劣势

  • 一些智能贝塔ETF的成本可能较高,因为需要买卖股票以符合基金的规则。
  • 智能贝塔基金可能表现不如被动指数,因为它们是持续交易而非买入持有策略。
  • 交易量可能较低,导致买卖基金时遇到困难。
  • 智能贝塔ETF的费用通常高于被动指数基金。

智能贝塔基金的例子

先锋股息增长指数基金ETF(VIG)是一只追踪支付股息股票指数的智能贝塔ETF。该基金从标普美国股息增长者指数中选择公司。

智能贝塔策略采用基本面加权,并包括那些历史上不断增加股息的公司的股票,且在指数中的持仓比例与其在指数中的权重大致相同。费用比率为0.06%,包括来自多个行业的公司,如:

  • 微软公司
  • 摩根大通
  • 埃克森美孚
  • VISA
  • 强生[3]

市值加权ETF与智能贝塔ETF的区别

大多数主要指数,如标普500和罗素1000指数,是市值加权的,市值最大的公司在指数中权重最大。智能贝塔采用的策略包括等权重、基本面加权、最低方差和低波动性等。

投资者为何选择智能贝塔ETF?

投资者可能不认为在投资组合中对股票进行超配或低配是最佳策略。他们可能更喜欢一种在小盘股和大盘股之间均衡加权的ETF,或采用低波动策略的ETF。

ETF与共同基金的区别

这两种投资都包含一篮子个别证券,如股票或债券。然而,共同基金的订单每天执行一次,所有投资者在当天结束时以同一价格购买。ETF像股票一样交易,在证券交易所买卖,并且在交易日内经历价格波动。

结论

交易型基金追踪类似于标普500的指数。智能贝塔ETF在传统ETF的基础上,采用等权重、基于因子和低波动等投资策略。如果投资者偏好一种同时兼顾小盘股和大盘股的ETF,或希望采用低波动策略的ETF,他们可以选择智能贝塔ETF。

参考文献

[1] Financial Industry Regulatory Authority. "Smart Beta—What You Need to Know."

[2] E*Trade. "Smart Beta: The Middle Ground Between Active and Passive Investing."

[3] Vanguard. "Dividend Appreciation ETF, VIG."